Secondo gli osservatori di mercato, l'attesissima offerta pubblica iniziale di SpaceX, prevista per venerdì, potrebbe rappresentare un momento cruciale per i mercati finanziari globali e, in definitiva, fungere da "referendum" sulla leadership di Elon Musk.

La valutazione obiettivo della società, pari a 1.750 miliardi di dollari, riflette un rapporto prezzo/utili di circa 100 volte, rispetto a circa 20-25 volte per NVIDIA e circa 10 volte per Apple.

Il Nasdaq ha recentemente modificato le proprie regole di quotazione per agevolare l'inclusione di SpaceX e di altre società che pianificano mega IPO nell'indice Nasdaq-100, mentre S&P Global ha rifiutato di concedere eccezioni che avrebbero permesso alla società di entrare anticipatamente nell'indice S&P 500.

Quali diritti di voto conserverà Elon Musk?

Agli investitori viene inoltre chiesto di accettare delle eccezioni legate all'elevata valutazione della società, nonché all'insistenza di Musk nel mantenere una quota stimata tra l'80% e l'85% dei diritti di voto di SpaceX, una struttura di governance che ha spesso destato preoccupazioni tra gli investitori, anche per aziende con una comprovata redditività.

Matt Calkins, amministratore delegato di Appian, ha dichiarato a CNBC che l'IPO "rappresenta un referendum su Elon Musk e sulla fiducia che gli investitori ripongono in questo imprenditore".

"Credo che gli investitori abbiano una fiducia enorme in lui perché ha raggiunto traguardi straordinari e scommettono sulla sua capacità di aprire mercati completamente nuovi", ha affermato. "Ma resta comunque una scommessa ad altissimo rischio."

Ha poi aggiunto: "Personalmente, non ho alcun desiderio di investire, né vorrei nemmeno speculare su un'offerta pubblica iniziale di questo tipo."

Calkins ha osservato che i mercati si trovano ancora in una fase molto iniziale, caratterizzata da una notevole incertezza, e che molti investimenti sono attualmente guidati più dalla convinzione che dai fondamentali finanziari tradizionali.

Ben Ritchie, responsabile azionario di abrdn, ha scritto in una nota giovedì che l'offerta metterà alla prova "la disponibilità degli investitori ad abbracciare un nuovo modello di proprietà azionaria pubblica basato su valutazioni elevate, diritti di governance limitati e fiducia nella visione del fondatore".

"Quella combinazione ha funzionato in passato, ma può funzionare su questa scala?" ha chiesto.

Le azioni di SpaceX potrebbero raggiungere i 330 dollari?

Nonostante le preoccupazioni relative alla valutazione, molti investitori rimangono ottimisti sulle prospettive di SpaceX sia a breve che a lungo termine.

Gli analisti di New Street Research hanno affermato in una nota di giovedì di prevedere che il titolo raggiungerà i 165 dollari entro 12 mesi dall'IPO, il che implicherebbe un guadagno del 22% e una valutazione di circa 2.300 miliardi di dollari, tenendo conto della proposta di acquisizione della società di editing di codice Cursor.

"Le opportunità nel settore spaziale sono enormi e diversificate e si svilupperanno nell'arco di oltre un decennio", hanno scritto gli analisti.

Hanno aggiunto che la loro valutazione di 2,3 trilioni di dollari si basa sull'ipotesi che SpaceX conquisti circa il 75% del mercato potenziale, secondo le loro stime di crescita prudenti.

In uno scenario di crescita del mercato più ottimistico, ipotizzando che l'azienda conquisti solo il 50% della quota di mercato, ritengono che il valore equo potrebbe raggiungere i 330 dollari per azione.

James Dow, tuttavia, ha raccomandato cautela nel valutare il futuro a lungo termine dell'azienda.

"La valutazione di SpaceX dipende da cosa farà l'azienda tra 20 anni", ha dichiarato a CNBC.

"Ma tra 20 anni, Musk sarà molto più anziano e non so quale ruolo ricoprirà a quel punto."

Ha aggiunto che il valore di SpaceX è "fortemente legato a Musk stesso, e credo che questo sia uno dei maggiori rischi per l'azienda".

Gli ordini degli investitori al dettaglio superano i 100 miliardi di dollari.

Secondo fonti vicine alla vicenda, la domanda di azioni SpaceX da parte degli investitori al dettaglio ha superato i 100 miliardi di dollari, mentre l'IPO, potenzialmente da record, si avvia alle fasi finali.

Secondo fonti che hanno richiesto l'anonimato poiché le informazioni sono riservate, la società dovrebbe destinare almeno il 20% dell'offerta agli investitori al dettaglio.

Secondo i calcoli di Bloomberg, con un'offerta di 75 miliardi di dollari, la più grande della storia, una tale allocazione lascerebbe comunque insoddisfatta la maggior parte della domanda al dettaglio.

La domanda è salita da oltre 70 miliardi di dollari, cifra riportata da Bloomberg giovedì, con gli ordini che hanno continuato ad aumentare durante tutto il periodo di commercializzazione.

La cifra di oltre 100 miliardi di dollari include gli ordini provenienti da investitori al dettaglio sia all'interno che all'esterno degli Stati Uniti.

Secondo quanto riferito, importanti investitori istituzionali, tra cui fondi sovrani, si sono assicurati stanziamenti superiori a 1 miliardo di dollari ciascuno.

Secondo quanto riportato in precedenza, il Fondo pubblico per gli investimenti dell'Arabia Saudita e l'Autorità per gli investimenti del Kuwait hanno presentato ordini consistenti, mentre anche l'Autorità per gli investimenti del Qatar dovrebbe impegnarsi in modo significativo.

Gli osservatori di mercato ritengono che, se molti sostenitori di Elon Musk non dovessero ricevere un numero sufficiente di azioni – o non ne ricevessero affatto – la domanda per il titolo potrebbe impennarsi una volta iniziate le negoziazioni.

Grazie alla sua leadership in Tesla, Musk è riuscito a crearsi un solido seguito tra gli investitori al dettaglio, e si stima che circa il 40% delle azioni sia detenuto da investitori individuali, secondo l'analista di BNP Paribas James Picariello.

Nel 2020, Musk scrisse su X: "Sono un grande sostenitore dei piccoli investitori al dettaglio".

Riferendosi a una possibile IPO di Starlink, aggiunse all'epoca: "Farò in modo che abbiano la massima priorità, e potete prendermi in parola".

Secondo alcune fonti, l'azienda specializzata in razzi, satelliti e intelligenza artificiale ha ricevuto ordini da circa 1.000 investitori istituzionali.

È improbabile che i termini dell'offerta cambino, compreso il prezzo di 135 dollari per azione e l'emissione prevista di 555,6 milioni di azioni.

Si prevede che SpaceX raccoglierà circa 75 miliardi di dollari in un'operazione che valuterà la società intorno a 1.800 miliardi di dollari.

Si prevede inoltre che la società destinerà meno del 10% delle azioni agli investitori internazionali, mentre la quota riservata al Giappone sarebbe stata aumentata questo mese da 2 a 2,5 miliardi di dollari.

Le trattative sono tuttora in corso e alcuni dettagli dell'offerta, inclusa la percentuale di allocazione ai rivenditori, potrebbero ancora subire modifiche.

Si prevede che le banche smetteranno di accettare ordini istituzionali prima della fissazione dei prezzi definitivi, prevista per giovedì, con l'inizio delle negoziazioni programmato per venerdì.

Si prevede che l'operazione diventerà la più grande IPO della storia, superando la quotazione di Saudi Aramco del 2019, che raccolse 29,4 miliardi di dollari.

L'offerta potrebbe anche spianare la strada ad altre IPO di giganti del settore dell'intelligenza artificiale. OpenAI ha presentato in via riservata la domanda di quotazione in borsa lunedì, mentre Anthropic ha compiuto un passo simile la scorsa settimana.

Secondo i calcoli di Bloomberg, le tre società potrebbero complessivamente aggiungere fino a 3.600 miliardi di dollari al valore di mercato delle borse statunitensi.

L'offerta pubblica iniziale (IPO) è guidata da Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup e JPMorgan Chase, insieme ad altre 18 banche.

La società, formalmente nota come Space Exploration Technologies, dovrebbe iniziare a essere quotata al Nasdaq con il simbolo "SPCX".

Mentre i mercati si sono concentrati sul recente forte calo dei prezzi dell'oro, anche il settore più ampio dei metalli preziosi ha subito una forte pressione di vendita, con i metalli del gruppo del platino tra i più colpiti, secondo un rapporto di Bank of America.

Sia il platino che il palladio hanno recentemente toccato i livelli più bassi dell'anno, a causa della pressione esercitata dal rallentamento della crescita economica globale e dalle tensioni geopolitiche che continuano a pesare sul settore.

Il rallentamento economico e le tensioni in Medio Oriente pesano sui metalli del gruppo del platino.

Secondo gli analisti di materie prime della banca, il rally dei metalli del gruppo del platino ha perso slancio dalla fine di gennaio, principalmente a causa delle fluttuazioni dell'oro e delle continue difficoltà economiche legate al conflitto in Medio Oriente, che continuano a influenzare negativamente la domanda industriale di questi metalli.

Nonostante la recente debolezza, la banca ha mantenuto le sue prospettive rialziste a lungo termine per il settore, sottolineando di rimanere ottimista sull'oro in vista del quarto trimestre. Bank of America ritiene che un'eventuale ripresa del prezzo dell'oro potrebbe riportare gli investitori sui metalli del gruppo del platino e sostenere i prezzi.

Il platino spot è sceso a circa 1.711 dollari l'oncia, con un calo di oltre il 2% durante la seduta, mentre il palladio si è attestato intorno ai 1.203 dollari l'oncia, in rialzo di circa lo 0,5%.

Dal forte calo di venerdì, il platino ha perso oltre il 9% del suo valore, mentre il palladio è sceso di oltre il 6%.

Obiettivi di prezzo ambiziosi nonostante la debole domanda da parte del settore industriale e della gioielleria.

Nonostante le pressioni attuali, Bank of America prevede ancora che il prezzo del platino si attesti in media intorno ai 3.000 dollari l'oncia tra il quarto trimestre del 2026 e la prima metà del 2027.

La banca prevede inoltre che il prezzo del palladio si attesti in media intorno ai 2.200 dollari l'oncia durante gli ultimi tre mesi dell'anno.

Nel 2025 i metalli del gruppo del platino hanno registrato forti guadagni, poiché l'escalation delle tensioni commerciali globali e la minaccia di dazi sui metalli preziosi hanno causato significative perturbazioni nella liquidità del mercato fisico.

Tuttavia, gli analisti hanno osservato che la maggior parte di queste preoccupazioni si è affievolita dopo che le minacce di dazi non si sono concretizzate su vasta scala.

Secondo il rapporto, l'assenza di dazi doganali ha comportato la fuoriuscita di oltre 200.000 once di platino dai magazzini del NYMEX, pari a circa la metà degli afflussi registrati durante la seconda metà del 2025.

A fine gennaio si sono registrati deflussi di palladio, prima che il sentiment si invertisse in seguito all'imposizione da parte del Dipartimento del Commercio statunitense di dazi antidumping definitivi del 133% e dazi compensativi del 109% sul palladio russo.

Cambiamenti strutturali della domanda

La banca ha inoltre evidenziato cambiamenti strutturali nella domanda di metalli del gruppo del platino.

Si prevede che quest'anno il platino registrerà un modesto deficit di offerta, mentre il palladio dovrebbe rimanere in leggero surplus.

Gli analisti hanno indicato la rapida transizione della Cina verso i veicoli elettrici come una delle principali fonti di volatilità del mercato, data la ridotta domanda di veicoli con motore a combustione interna, che dipendono fortemente dai metalli del gruppo del platino nei convertitori catalitici.

Si prevede che quest'anno i veicoli elettrici rappresenteranno circa il 40% della produzione cinese di veicoli leggeri, superando per la prima volta i veicoli tradizionali con motore a combustione interna. I veicoli convenzionali dovrebbero rappresentare il 36% della produzione, mentre i veicoli ibridi costituiranno il restante 24%.

La produzione di veicoli con motore a combustione interna in Cina è già scesa a circa 14 milioni di unità nel 2025, rispetto ai 21 milioni di unità del 2020.

Al contrario, la transizione verso i veicoli elettrici procede più lentamente in Europa e negli Stati Uniti, soprattutto dopo che Washington ha fatto marcia indietro su alcune delle sue precedenti iniziative di elettrificazione.

Debole domanda di gioielli in Cina

Anche la domanda di gioielli in platino ha subito un rallentamento, soprattutto in Cina, dove le elevate scorte accumulate durante il boom manifatturiero di metà 2025 continuano a pesare sul mercato.

Sebbene parte di queste scorte sia stata riciclata, i rivenditori mantengono ancora ingenti quantitativi a fronte di una debole domanda dei consumatori, aumentando il rischio di una significativa contrazione dei volumi di produzione di gioielli in Cina quest'anno.

I costi energetici minacciano la produzione sudafricana

Nonostante l'incertezza che aleggia sulla domanda globale, Bank of America ritiene che i rischi dal lato dell'offerta potrebbero assumere un'importanza crescente nel prossimo periodo.

La banca ha osservato che le persistenti tensioni in Medio Oriente, l'aumento dei prezzi dell'energia e le pressioni inflazionistiche potrebbero influire negativamente sulla produzione, in particolare in Sudafrica, uno dei maggiori produttori mondiali di metalli del gruppo del platino.

Il Sudafrica dipende fortemente dal petrolio importato e continua a dover affrontare limitazioni nella capacità di raffinazione interna, il che rende il suo settore minerario estremamente sensibile all'aumento dei costi del carburante.

Il gasolio rimane ampiamente utilizzato nelle attività minerarie, nelle reti di trasporto e nella generazione di energia di riserva, soprattutto a fronte della persistente carenza di elettricità nel paese.

Dall'inizio del conflitto, i prezzi del diesel sono aumentati vertiginosamente, mentre l'azienda elettrica statale Eskom ha incrementato le tariffe dell'elettricità dell'8,76% a partire da aprile 2026, facendo lievitare significativamente i costi delle attività minerarie.

In questo contesto, Sibanye-Stillwater ha segnalato un aumento del 13% su base annua dei costi operativi unitari durante il primo trimestre, citando le continue pressioni inflazionistiche, tra cui maggiori spese per manodopera ed energia.

Durante la sessione di negoziazione di giovedì, il palladio spot è salito dell'1,5% raggiungendo i 1.264 dollari l'oncia alle 16:00 GMT.

Negli Stati Uniti, i prezzi alla produzione sono aumentati più del previsto a maggio, registrando il maggiore incremento annuale degli ultimi tre anni e mezzo, a causa dell'aumento dei costi energetici dovuto al conflitto in Medio Oriente.

L'Ufficio di statistica del lavoro del Dipartimento del Lavoro ha dichiarato giovedì che l'indice dei prezzi alla produzione per la domanda finale è aumentato dell'1,1% a maggio, in linea con l'aumento rivisto al ribasso dell'1,1% registrato ad aprile.

Gli economisti interpellati da Reuters si aspettavano che l'indice aumentasse solo dello 0,7%, dopo il balzo dell'1,4% registrato ad aprile.

Su base annua, i prezzi alla produzione sono aumentati del 6,5% nei dodici mesi fino a maggio, registrando il maggiore incremento da novembre 2022.

La maggior parte dell'aumento è stata determinata dall'incremento dei prezzi dei beni, in particolare dei prodotti energetici. I prezzi dei beni sono aumentati del 2,8% e hanno rappresentato circa l'80% dell'aumento complessivo dell'indice, mentre i prezzi dei servizi sono cresciuti dello 0,3%.

La guerra tra Stati Uniti e Israele contro l'Iran ha fatto lievitare i prezzi dei prodotti energetici, tra cui benzina e gasolio. Anche le catene di approvvigionamento globali sono state messe a dura prova dalle restrizioni al transito attraverso lo Stretto di Hormuz, con conseguenti carenze di un'ampia gamma di prodotti, tra cui fertilizzanti, alluminio e beni di consumo.

Mercoledì, il governo statunitense ha comunicato che l'inflazione al consumo ha superato il 4% a maggio per la prima volta in tre anni.

La Federal Reserve utilizza l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) come indicatore preferenziale per raggiungere il suo obiettivo di inflazione del 2%.

L'accelerazione dell'inflazione, combinata con un mercato del lavoro resiliente, ha indotto i mercati finanziari ad aumentare le aspettative di un possibile rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve. Tuttavia, molti economisti ritengono ancora che la probabilità di un ulteriore inasprimento della politica monetaria rimanga limitata, sostenendo che lo shock petrolifero sia ancora in gran parte circoscritto al settore dei trasporti.

Si prevede che la banca centrale statunitense manterrà il tasso di interesse di riferimento nell'intervallo 3,50%-3,75% nella riunione della prossima settimana, sebbene ci si aspetti che i responsabili delle politiche monetarie abbandonino la loro precedente propensione a futuri tagli dei tassi.

In seguito alla pubblicazione dei dati sull'inflazione al consumo, gli economisti hanno stimato che l'indice dei prezzi PCE sia aumentato dello 0,4% a maggio, in linea con l'incremento registrato ad aprile.

Si prevede inoltre che il tasso di inflazione PCE annuale accelererà al 4,0% a maggio, il ritmo più rapido da maggio 2023, rispetto al 3,8% di aprile.

La Banca Centrale Europea ha annunciato giovedì la sua decisione sui tassi di interesse, al termine della riunione del 10-11 giugno, aumentandoli di 25 punti base al 2,40%.

Questa decisione segna il primo aumento dei tassi di interesse nell'eurozona da luglio 2023 ed è sostanzialmente in linea con le aspettative del mercato.